南玻A：玻璃主業穩中有進未來成長可期

未來高毛利玻璃業務占比提升，資產盈利質量持續改善提升。2019年實現營收104.7 億元，同比下降1.3%，但2019 毛利率為26.1%，同比提升2.6pct。主要原因為公司平板特種玻璃和電子顯示玻璃兩大高毛利業務營收占比不斷提升，平板特種玻璃業務營收占比同比提升5.9pct，電子顯示玻璃業務營收占比同比提升0.9pct。2019 年業績受多晶硅技改項目3.75 億元減值拖累，實現凈利5.6 億元，同比增長僅18.7%，不考慮減值情況下，凈利潤同口徑同比增長66%。公司其他兩大業務持續向好，平板特種玻璃營收79.1 億元，同比增加7.1%，電子顯示玻璃營收10.4 億元，同比增加8.9%。

光伏玻璃生產運營經驗豐富，擬募集新建4800t/d 光伏玻璃產能。目前公司現有光伏玻璃產能1300t/d。據非公開發行修訂稿，南玻擬募集不超過40.28 億元，其中37.4 億元投入到鳳陽4 條1200t/d 光伏窯爐及配套生產線，預計可帶來年均凈利潤4.36 億元。近期光伏玻璃景氣度穩中有升，雙玻組件滲透率快速提升，2.0mm 薄玻璃供需偏緊。此外，2.0mm 雙玻組件替代3.2mm 單玻將使玻璃原片需求增加25%，我們預計20Q4 光伏原片供不應求，光伏玻璃價格將出現上漲。公司在電子級玻璃領域最薄可生產1.1mm，預計有薄玻璃生產能力。看好20H2 公司薄玻璃出貨量，利好公司業績。

工程玻璃產品優質，電子玻璃創新驅動，下游需求恢復兩大業務持續向好。隨著下游商用地產、房地產需求恢復，公司工程玻璃下半年預計將迎來量價齊升，公司工程玻璃產品也享有高于市場的溢價，主要原因有：1）產品注重創新，最新三銀low-e 玻璃隔熱保溫性能優越，市場認可度高。2）產品質量優異，工程玻璃生產設備全部進口；燃料采用天然氣，玻璃成品雜質少；low-e 玻璃鍍膜液公司自制，性能優異穩定且成本占優。電子玻璃注重產品創新升級，符合用戶需求，目前2020 年投產的清遠電子保護玻璃已搭載手機正式下線。

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南玻A：玻璃主業穩中有進 未來成長可期

南玻A：玻璃主業穩中有進未來成長可期