南玻A：建筑節能與光伏產業并舉

      業績符合預期。公司10年一季度實現營業收入15.56億元，同比增長79%，實現歸屬上市公司凈利潤2.99億元，同比增長384%，折合EPS0.24元，符合我們的預期0.25元。從環比情況來看，公司一季度歸屬上市公司凈利潤較四季度2.54億元，增長約17%。
　　
　　公司一季度業績出色。公司一季度業績亮麗主要原因為平板玻璃價格雖在3月中旬有調整，但總體持續高位，目前玻璃價格在90-100元/重量箱，盈利依然持續高位，而09年同期僅為50-60元/重量箱。同時公司節能玻璃Low-E受益工裝需求較為旺盛，雖然一季度為淡季，但整體銷售情況穩定。
　　
　　建筑節能玻璃和新能源業務為未來增長亮點。公司引進的年產46萬平米太陽能薄膜電池用TCO玻璃生產線，可在10年4月量產。公司作為工程玻璃行業技術龍頭，產能保持穩步增長，公司工程玻璃目前產能達到1185萬平方米，預計至2012年增加900萬平方米鍍膜大板的產能以及240萬平方米中空鍍膜的產能，合計1140萬平米。工程玻璃產能增長96%。TCO玻璃方面目前產能為46萬平米，預計2011、2012年各增加126萬平米，多晶硅項目規模公司2011年將由1500噸擴充至2000噸。同時浮法玻璃方面公司規劃了吳江的兩條600t/d和900t/d的高檔浮法玻璃生產線，預計可在2011年初投產，公司浮法玻璃產能增長約50萬噸。
　　
　　維持增持評級。由于建筑節能玻璃銷售情況良好，目前市場仍以工裝為主，未來將受益國家相關節能政策，積極發展民用節能市場，長期趨勢向好。我們維持公司10-12年盈利預測1.02/1.14/1.32元。由于公司主營盈利出色，業績具有一定安全邊際，同時產品符合節能環保趨勢可以給予10年市盈率30倍，目標價格30元/股，維持"增持"評級。