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公司是家電玻璃領域龍頭，市場占有率在30%以上。傳統層板和蓋板玻璃市場已經接近飽和，未來看點在于彩晶玻璃，由于家電玻璃結構的調整使得彩晶玻璃仍有需求增長空間。另外，公司正開拓光伏玻璃市場，其擁有多項該領域的核心技術，未來增長潛力較大。
家電玻璃領域龍頭。公司是江蘇省一家民營企業。公司主營玻璃深加工業務，主要產品包括家電玻璃、太陽能玻璃、建筑玻璃等。其中家電玻璃產品又包括層板/蓋板和彩晶玻璃，公司在家電玻璃領域市場占有率超過30%，處于絕對龍頭地位。
彩晶玻璃是家電玻璃領域的增長點。由于下游家電產量不可能維持快速增長趨勢，且目前公司在該領域市場占有率已經很高，所以我們預計公司家電層板、蓋板收入將保持平穩，增長空間不大。而目前彩晶玻璃復合家電消費升級需求，未來有望保持10%以上的增長。公司于2005年自主研發了彩晶玻璃內弧印刷生產技術，獲得國家發明專利，在國內第一個采用自主研發技術規模生產彩晶玻璃，在該領域擁有較強的競爭優勢，未來有望成為持續的增長點。
光伏玻璃是公司最大的看點。公司光伏玻璃領域主要產品包括增透晶體硅太陽能封裝玻璃和TCO玻璃。公司是國內僅有兩家能夠生產晶體硅封裝玻璃企業之一，技術壁壘較高，已投入產業化生產；TCO玻璃主要應用于薄膜太陽能領域，發展潛力較大，目前主要依靠進口。公司已完成一條30萬平米TCO玻璃生產線的試生產。將在2012年底前達到210萬平米生產能力，是后續最大看點之一。
募集資金項目投向。公司本次擬公開發行人民幣普通股（A股）2340萬股，發行募集資金扣除發行費用后，將投資于三個項目：1）年產150萬平米彩晶玻璃；2）TCO玻璃項目；3）玻璃深加工技術研究中心。募投項目預計總投資1。8個億。募投項目的投產將是公司業績增長的主要動力。
盈利預測與投資建議。預測公司2010－2012年EPS分別為0。62元、0。96元、1。26元，2010年-2012年凈利潤復合增長率為38%左右。按照35元發行價，對應2010-2012年動態市盈率分別為56。5倍、36。5倍和27。8倍。考慮到公司在彩晶玻璃領域的優勢以及在太陽能玻璃領域的巨大潛力，我們認為可以給予2011年40倍PE水平，6個月目標價38。4元，建議謹慎申購。
主要不確定因素。1）原材料價格主要是玻璃價格的波動；2）新進入的光伏玻璃市場面臨一定不確定性。
