金剛玻璃半年報點評:防火玻璃前景光明,延伸產(chǎn)業(yè)鏈豐厚利潤

      事件:
      公司發(fā)布2012半年報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1.88億元,同比增長12.42%;利潤總額為2839萬元,同比下降2.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2459萬元,以2.16億股本計算,對應(yīng)每股收益0.11元,同比增長0.83%。
      點評:
      火災(zāi)教訓(xùn)倒逼防火玻璃滲透民用,通過編制行標擴大影響力。國內(nèi)各大火災(zāi)事件頻發(fā)的教訓(xùn),倒逼防火玻璃向民用市場滲透。隨著高層建筑防火標準的逐步推行,公司主營產(chǎn)品安防玻璃也等到了長足發(fā)展。公司在國內(nèi)高端防火玻璃市場中競爭優(yōu)勢較為明顯,并通過主編、參編行業(yè)標準的方式,逐步擴大金剛玻璃品牌的影響力。同時公司產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢及規(guī)模效益日益顯現(xiàn),吳江廠區(qū)120平方米防火生產(chǎn)線的全面投產(chǎn),安防玻璃。產(chǎn)能增長一倍至240萬平方米,吳江廠區(qū)新擴展的60萬平方米安防玻璃生產(chǎn)線也正在建設(shè)當中。
      光伏玻璃“安防+發(fā)電”功能差異化提升附加值,生產(chǎn)電池片延伸產(chǎn)業(yè)鏈降低光伏建筑組件成本。2012年上半年的全球光伏市場持續(xù)低迷,大部分光伏企業(yè)利潤快速下滑甚至虧損導(dǎo)致。公司產(chǎn)品具有安防和發(fā)電的雙重功能,且將所生產(chǎn)的電池片作為自身BIPV產(chǎn)品的原料供應(yīng),實現(xiàn)了太陽能光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸,能有效降低光伏建筑組件成本。公司報告期光伏玻璃組件業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比小幅下降17.17%至3277萬元,毛利率高達37.9%以上,體現(xiàn)了差異化產(chǎn)品的高附加值。
      防火玻璃門窗鋼框架產(chǎn)品和海外業(yè)務(wù)擴張有望成為新的利潤增長點。公司的防火玻璃門窗鋼框架產(chǎn)品是公司安防玻璃的支承配套系統(tǒng),公司管理層決定設(shè)立由金剛玻璃控股的中外合資子公司--吳江金剛防火鋼型材有限公司,進一步擴大防火玻璃門窗鋼框架的產(chǎn)能,促進公司安防玻璃支承配套系統(tǒng)的發(fā)展。公司具備國際競爭力,海外業(yè)務(wù)涉及的地區(qū)和國家包括歐美、東北亞、中東、東南亞等30多個國家及地區(qū),報告期海外銷售收入同比增長了38.5%,占總營收的28.6%。
      預(yù)計公司2012、2013年EPS分別為0.30和0.38,對應(yīng)目前股價的估值分別為23.6和18.6倍,給予“增持”評級.