"掃描二維碼，關注協會動態"
室溫膠增長穩健。公司2015年產品銷量3.5萬噸，同比增長9.52％。其中，建筑膠收入4.25億元，增長11％，工業膠收入0.96億元，增長2.6％。有機硅單體價格低位運行，公司硅膠毛利率35.6％，保持平穩。期間費用率16.89％，保持平穩。應收賬款增長44.6％，周轉率下降0.86，主要由于下游房地產投資放緩所致。公司負債率僅26％，經營依然保持穩健。
積極轉型，多點開花。工業用膠目前收入占比僅16％，未來將提高至40％。公司汽車燈膠市場份額國內第一，已經進入大眾供應鏈。中國汽車年用膠47萬噸，100億元市場進口替代空間巨大;環保防腐膠主要應用于電力脫硫脫硝煙囪改造，8億元市場目前主要是由公司供貨。
公司從防腐材料生產轉型防腐工程承包，市場空間將數倍增長，并逐步延伸至水處理和海洋工程防腐領域;設備業務也從設備制造轉型整體解決方案，自主研發的點膠機器人通過大客戶測試，高精度高智能，廣泛應用于電子電器、汽車等領域封裝，未來有望快速增長。
與億緯鋰能戰略合作，切入新能源。公司公告與億緯鋰能簽署戰略合作，將公司開發的動力電池安全綜合解決方案應用于億緯鋰能電池包。硅酮密封膠具有防震導熱耐高溫的特點，應用于動力電池可有效提高電池組安全性。與億緯鋰能戰略合作，證明公司產品受到下游大客戶的認可。動力電池市場潛力巨大，市場對電池安全性關注度將逐漸提升，公司有望成為行業領導者，電池用膠需求有望爆發。公司也有望以此為突破口，加強在鋰電材料領域的布局，形成公司新增長點。
并購值得期待。工業膠細分領域眾多，技術門檻高單個產品市場空間有限，通過收購做大做強工業膠是必然選擇。粘合劑龍頭德國漢高正是通過不斷并購最終成長為全球巨頭。公司投資4000萬元成立產業并購基金，將加快公司并購步伐。我們認為，公司2016年外延式發展值得期待。
維持增持評級。我們上調公司16-17年業績8％/16％，預計2016-2018年EPS為0.32/0.39/0.48元，現價對應2016年PE為36倍，估值合理。公司室溫膠穩定增長，市場占有率僅5％，提升空間巨大;布局工業膠，在鋰電池、工業機器人、汽車用膠和防腐工程領域不斷取得突破，進口替代市場潛力巨大。成立產業并購基金，擬進行產業整合加速公司發展，2016年外延式發展值得期待。維持“增持”評級。
