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浮法回暖令降幅收窄，但壓力猶存：受益一二線地產(chǎn)銷售回暖，浮法、工程玻璃收入同比降幅分別收窄至0.93％、3.44％。Q4綜合毛利率為24.55％，環(huán)比升3.87個百分點(diǎn)、同比升1.97個百分點(diǎn)，浮法2015H2旺季成功提價疊加純堿、重油下跌，盈利逐步提升至近年較好水平。全年綜合毛利21.61％，同降2.82個百分點(diǎn)。我們判斷2016年雖下游地產(chǎn)旺銷仍可維持，但冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能壓力猶存。
打通太陽能光伏全產(chǎn)業(yè)鏈：太陽能事業(yè)部整體收入15.39億，同增41.61％，多晶硅收入(未經(jīng)內(nèi)部抵消)11.15億，同增51.5％，凈利6137萬，同增24％，13年技改完后盈利能力強(qiáng)。成立南玻能源投資光伏電站，打通從多晶硅-硅片-光伏壓延玻璃-組件等-電站的全產(chǎn)業(yè)鏈，有望成為新利潤支撐點(diǎn)。
超薄玻璃打破外資壟斷：已建成三條超薄線(其中一條在參股公司南玻顯示器件)，河北視窗線15年凈利3012萬。目前清遠(yuǎn)高鋁線已點(diǎn)火調(diào)試，未來供應(yīng)蓋板、觸摸屏玻璃，打破外資壟斷空間廣闊。
風(fēng)險提示：浮法業(yè)務(wù)受地產(chǎn)需求影響下滑，其他業(yè)務(wù)拓展緩慢。
