中航三鑫：幕墻大豐收，特玻高潛力，期待明年大增長

       盈利預(yù)測與估值評級
　　
　　預(yù)計公司2010、2011、2012年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到23.29、33.69、47.79億元，EPS分別為0.15、0.48、0.77元。公司業(yè)務(wù)中Low-E玻璃 、電子玻璃、TCO導(dǎo)電玻璃、航空玻璃等產(chǎn)品具備“新能源”、“節(jié)能”和“消費(fèi)升級”多種概念，考慮未來幾年快速增長，給予2011年50倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為24.00元，給予買入評級。
　　
　　關(guān)鍵假設(shè)
　　
　　（1）公司主營業(yè)務(wù)中特種玻璃占比逐年提高，而幕墻工程營業(yè)收入占比逐步下降，公司毛利率逐步，分別達(dá)到17.47%、21.24%、22.30%。
　　
　　（2）公司玻璃深加工生產(chǎn)線中，海南3#在線Low-E玻璃、海南2#TCO導(dǎo)電玻璃、海南4#超白浮法玻璃、蚌埠2#線超白壓延玻璃、強(qiáng)化深加工項(xiàng)目3-6#分別于2011年陸續(xù)投產(chǎn)。
　　
　　（3）公司幕墻業(yè)務(wù)、玻璃深加工等由于競爭日趨激烈而導(dǎo)致毛利率逐年下降。