金剛玻璃：堅定看好安防業務 光伏產品謹慎樂觀

       盈利預測與估值評級
　　我們預計公司2010、2011、2012年每股收益分別為0.41、0.75、0.99。考慮到公司的高成長性,同時具備新能源、高科技等多個熱門概念,給予公司50倍市盈率,對應2011年37.50元股價,給予買入評級。
　　關鍵假設
　　(1)產能逐步釋放。A、安防玻璃 。考慮技改完成后需要一定的調試時間,新建生產線的調試期更長。因此假定2010、2011、2012年產能利用率分別為86%、88%、75%,產銷率分別為94.30%、94%、93%。B、光伏組件。假定產能利用率分別為130%、90%、78%、75%,對應產量為1.3萬、4.5萬、7.0萬平米。C、太陽能電池片。假定2011、2012年產能利用率為70%、80%,其中10%產品自用,90%能夠及時外銷。
　　(2)公司在安防玻璃系統具有較強的市場話語權,價格可以保持相對平穩。
　　(3)假定公司繼續享受高新技術企業所得稅優惠政策。
　　有別于大眾的認識充分認可并看好公司在安防玻璃上的競爭優勢。
　　認真分解分析了公司各條生產線產能釋放情況、產銷情況、價格變化等對公司業績的影響。
　　風險提示
　　1、公司在吳江的超募資金項目存在一定的不確定性,相關的三條安防玻璃生產線、8MW光伏組件生產線能否按時投產存在較大風險。
　　2、公司生產過程中原材料成本占比較大,浮法玻璃價格變化影響較大。
　　3、競爭對手突破安防玻璃技術壁壘后或引發降價,晶硅電池片價格波動大。