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年內光伏投資機會集中于配套領域，看好光伏玻璃
年內光伏生產型公司的盈利能力普遍受到價格的壓制，難以獲得較高的業績增速。兼具規模成長性和進口替代空間的輔料、設備型企業，是年內光伏投資的主要看點。光伏玻璃的毛利率水平高于光伏產品制造產業鏈，也高于普通玻璃的毛利率水平，因此我們認為相關企業的光伏玻璃業務有望在2 年內維持較高的增速和毛利率水平，而在3~5 年后的光伏平價上網時代可獲得很高的增速和相對穩定的毛利率水平。
超白壓延玻璃應用于組件封裝，年均增長在30%左右
超白壓延玻璃的作用是封裝，可用于晶硅和薄膜電池，目前封裝玻璃的透光率在92%左右，通過鍍膜增透的方式可以提升至94~95%，應用后組件效率可提升0.5%左右，因此我們認為封裝玻璃的發展將向增透傾斜。光伏行業需求短期受到政策的影響，具有一定波動，但是長期來看年均30%的增速可以保證；平價上網后的需求爆發可期，因此封裝玻璃市場我們長期看好。
超白浮法玻璃壁壘高，短期看建筑，長期看薄膜
超白浮法玻璃是TCO導電玻璃的原片，工藝壁壘高，國內只有少數幾家企業能夠生產。由于薄膜電池的全球市場只有3GW左右，而且在于晶硅的當前競爭中處于劣勢，因此短期內超白浮法玻璃的需求上升潛力還是在建筑領域。目前建筑和薄膜電池的應用領域規模均未大幅展開，但是應用潛力巨大，我們看好后期的市場規模。
供需預測：年內無憂、后期競爭將趨于激烈
2010年我國國內的封裝玻璃需求在1億平米，供求處于平衡狀態。太陽能壓延玻璃方面國內可以生產的企業眾多，根據我們的不完全統計，已形成的產能在2億平米/年以上，且多數大型公司均有大規模擴產計劃。我們認為今年封裝玻璃的價格水平將在50~60元/平米的附近維持，毛利率水平在30%左右，但2012年可能會出現價格的下降，導致毛利率水平降低。
投資建議：短期看毛利率，中長期看規模
年內我們依然看好超白壓延玻璃的價格和盈利能力。長期來看，由于工藝壁壘較低、擴產迅速，在未來幾年將會出現供應的大增，盈利能力將受到壓縮；另一方面，光伏組件的價格長期趨降，蓋板玻璃等配套產品的毛利率也必會隨之降低。我們長期看好光伏玻璃業務的業績成長性，后期的發展將依賴于光伏行業的高增速，以規模的擴張抵消毛利率水平的下降。建議關注光伏玻璃龍頭南玻A(000012)，超白浮法玻璃核心技術企業金晶科技(600586)，擁有能源、材料、交通優勢的拓日新能(002218)。
