玻璃行業(yè)旬報:價格南跌北漲,下游需求略有回暖

      主要觀點:8月下旬市場需求環(huán)比基本平穩(wěn)。玻璃平均價格(4mm)環(huán)比持平為68.9元/重箱,預計8月下旬毛利率為12.5%,環(huán)比平穩(wěn)。本旬行業(yè)庫存為2649萬重箱,環(huán)比增長0.9%(增加25萬重箱),我們認為下滑趨勢未出現(xiàn)改變,由于本旬有3條生產線投產,一條生產線進入冷修,整體停窯率為25.6%,環(huán)比基本持平。
      我們認為:行業(yè)已經走出底部,步入較為平穩(wěn)的階段,隨著雨季以及淡季緩慢進入尾聲,需求穩(wěn)中有升,各地企業(yè)重新點火意愿略有增強,我們預計短期內部分生產線復產概率較大,考慮到其投產仍有1-2月的烤窯,價格短期仍然處于緩慢上升通道,但空間仍然有限,趨勢性反轉仍言之過早,仍需關注需求變化。
      主要指標跟蹤:停窯率(25.6%,環(huán)比持平、毛利率(12.5%,環(huán)比基本持平)、庫存(2649萬重箱,環(huán)比增加25萬重箱,幅度0.9%)、固定投資增速、地產銷售面積增速。
主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(“增持”評級)。
      價格南跌北漲,環(huán)比基本持平,需求略有回暖。
      8月下旬,玻璃價格華北、西北、東北價格小幅上行,華南各地略有下滑,華中地區(qū)漲跌不一。從價格來看,出現(xiàn)南跌北漲的區(qū)域性變化。根據(jù)對于經銷商的調研了解,近期下游需求有一定恢復,主要原因是隨著接近9月,雨季結束以及旺季開始導致。我們認為:短期供需情況將保持穩(wěn)定,隨著需求的不斷回暖,各廠商復產意愿將不斷增強,預計未來整體供需平衡仍將維持。下一階段需要關注的是具備點火能力的生產線復產情況,對未來行業(yè)整體提價或將產生較大影響。本旬價格整體環(huán)比持平。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為68.9元/重箱,環(huán)比基本持平,僅下滑0.2元/重箱。從幅度上看,北京價格上漲1.5元/重箱,幅度為2.6%,漲幅居前;河南價格下跌2.5元/重箱,下跌幅度為3.4%,跌幅最大。
      成本、價差環(huán)比基本持平:
      8月下旬,純堿、重油價格分別為1325、4350元/噸,環(huán)比均基本持平,價差環(huán)比穩(wěn)定為8.61元/重箱。我們預計,短期內需求仍然處于弱復蘇,價差或將持平或緩慢擴大,但仍需關注下游需求變化情況。
      庫存略有上升、停窯率基本持平:
      截止到8月下旬,行業(yè)庫存環(huán)比略有增加,為2649萬重箱(環(huán)比增加25萬重箱,增幅0.9%)。由于近期供需基本平穩(wěn),庫存出現(xiàn)增減的小幅反復,屬于正常產銷情況,預計隨著價格維持相對高位。預計8月下旬行業(yè)毛利率為12.5%,環(huán)比基本平穩(wěn)。
      玻璃板塊及重點關注公司估值:
      8月下旬(截止到8月30日),申萬玻璃制造指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)3.62個百分點,玻璃板塊絕對PE為27.6倍。重點關注公司方面,南玻A,旗濱集團2012年PE分別為12倍、15倍,維持“買入”和“增持”評級。
      本周其他重要事件:投資20億元長利玻璃進軍汽車玻璃中國光伏:這是最壞的時期,也是最好的時期中建材蚌埠玻璃新材料產業(yè)園在蚌埠開工本。