"掃描二維碼，關注協會動態"
維持玻璃行業“中性”評級,短期來看價格可能受供給和庫存的影響有所波動,但長期而言浮法玻璃行業盈利底部時間可能仍會比較漫長,已完工產能的隨時點火仍是行業面臨的潛在風險,價格可能因此承壓?？傮w缺乏優質標的,建議配置龍頭南玻A,行業性機會須等待地產竣工面積上升(中期)以及產能投放趨緩或者接近完畢(長期)等積極型號出現。
觸發和引導玻璃板塊行情的最關鍵驅動因素在行業的盈利能力,在可變成本的價格沒有大的變化,固定成本相對穩定情況下,玻璃價格直接決定了企業的業績彈性,也成為判斷玻璃行業景氣和行情的最關鍵因素。雖然在歷史上某個時間段,電子和新能源等行業對股價的有一定的刺激,但我們認為玻璃價格一定最重要的邏輯。我們所有分析都將圍繞價格及其成因展開。
結論一:玻璃行業基本面研判:今年的價格上漲主要是供給和庫存輪番作用于價格,四季度不會太差,預計2013年一季度價格將季節性回落,后續大幅上漲動力仍不確定。玻璃行業在5月和9月歷經兩次價格大幅上漲,不難發現,兩次價格的上漲,都無一例外的包含了旺季效應,然而二季度的協同效果更好,三季度的庫存因素作用可能更大。短周期價格上漲基本與11月結束,進入12月后華北部分廠家已經開始規模停窯,使行業更差的因素也不多。預計2013年一季度價格將季節性回落,后續大幅上漲動力仍不確定。
結論二:目前新增產能仍是最大的風險點。8月以來的價格反彈,使企業盈利略有好轉,行業產能釋放動力再度增強。盈利能力稍有好轉,便有大量新建生產線點火,這既是行業的特點也是我們所擔心的關鍵風險點。目前全國共有20條生產線基本完工,合計日熔量1.49萬噸,占目前總產能的9.5%,占比較高。
結論三:玻璃行業景氣周期研判:37-40個月的常規周期被打破,復蘇之路漫長。對于玻璃行業而言,應區分行業景氣“見底”和“啟動”,或者說底部時間可能很長
結論四:從玻璃行業所處的位置看,不是最差的時候,但價格大幅上漲概率不大。1.對于價格,市場不愿意預測,更愿意看結果,而大行情出現幾率不大。2.在產比例提升,產能壓力再現。3.虧損企業數量仍處于高位,行業整體經營能力說明龍頭企業才能勝出。4.相對PB1.38x,仍高于歷史最低水平。
