玻璃價格能否持續上漲，主要取決于下游需求

      玻璃自2013年第一個交易日漲停以來，并沒有在火爆的行情中停下上漲的腳步，盤中數次回調均被消化，現貨價格受期貨價格大漲帶動同樣開始上揚，但上漲幅度大大小于期貨。尤其是“南強北弱”的格局異常明顯，隨著華南地區上調報價后，華東及部分華中地區沖動性的上調報價，淡季表現出不合時宜的熱鬧景象，南北需求分化帶來了南北價差擴大，但在高產能高庫存的業態下，玻璃價格能否持續上漲，主要還是取決于下游需求是否能夠配合。我們認為玻璃期貨的價格上漲，已經對春節后需求回暖的預期有所透支，追高風險較大。
　　由于北方市場開始進入傳統銷售淡季，天氣轉冷，部分行業停工，加之運輸不便，市場需求基本停滯，加上2012年定下的冬儲價只有1100元/噸~1200元/噸，較往年同比大幅降低，更是較現階段的期貨價格便宜將近500元/噸，期現價差和南北價差都處于歷史極值。由于季節性的原因，目前企業庫存仍然處于歷史高位，約為2700萬~2800萬重箱，較2012年最差的時期（2-4月）高出20%。并且后期從供需格局看，還存在較大的庫存增長能力，從歷年庫存數據來看，每年開春之后庫存都會持續走高，上半年庫存一般在3~4月才會見頂回落。
　　從現階段的銷售情況來看，除了華南地區銷售較好外，其余地區整體銷售情況非常疲軟。從去年情況來看，春節對玻璃需求的影響較大，企業節后卸庫以及基建啟動的時間尚早，不足以支撐起玻璃價格進一步走高。并且我國2012年平板玻璃的產能已經達到9.3億重箱的水平，產量約為7.7億重箱，產能利用率在82%左右，在這么高的庫存水平下，產能利用率還較去年同期下降6個百分點，玻璃行業閑置產能多，也反映市場供應充裕。自2005年以來，我國玻璃產能擴張趨勢不減，產能過剩是整個行業所面臨的最大問題，僅2012年新投產18條生產線，新增產能0.77億重箱，總產能達到9.94億重箱，其中冷修及停產產能1.82億重箱。另外，目前全國浮法玻璃生產線有285條在運作，開工率處于歷史較高水平，加上今年在建包括未投產產能達到2.5億重箱，仍處于產能增長高峰期。后期有16條生產線準備投產，市場供應壓力巨大。近期玻璃行業的總體運行格局仍是去庫存，未來玻璃行業需要經歷去產能、去庫存兩個階段，才能達到自身平衡，只要玻璃價格稍有反彈，便會導致潛在供應產能釋放。
　　從上游原料價格來看，由于燃料價格波動較小，因此對玻璃價格較大的影響因素主要集中在純堿這一方面。近期各地純堿廠家由于庫存偏高而頻繁呼吁限產報價，但實際效果有限，走勢低迷。加之進口量創下三年來的新高，進一步沖擊原料價格，對玻璃的支撐力度有限。而下游房地產行業，國家明確2013年繼續樓市調控的總基調，新房開工率雖然較去年同期會有所好轉，但難以消化玻璃產量的新增供給速度，需求也同樣難以起到明顯的支撐作用。
　　此次玻璃期貨與化工“五朵金花”背道而馳的另類上漲，主要還是價格較低的市場炒新行為，基本面占到的因素較小，后期隨著期現價差的不斷拉大，將會吸引源源不斷的套保需求對期貨價格產生壓制。因此，在化工組合中，可以采用做空玻璃期貨，而做多其他基本面獲得改善的品種的對沖思路。