建材行業:水泥攻守兩相宜 玻璃關注深加工

      水泥行業:下半年不悲觀,謹慎樂觀,攻守兩相宜。我們在2010年度建材行業投資策略報告《水泥堅定看好、玻璃及其他建材精選個股》中對水泥行業的投資機會進行了深刻的分析和挖掘,并向投資者做出推薦建議。而2011年上半年水泥行業的走勢也基本符合我們之前的預判,上半年投資水泥股獲得超額收益!在目前研判2011年下半年水泥行業的投資機會,我們建議投資者從以下兩方面思路來考慮,有利的方面:1、大的供需邏輯分析框架沒變,水泥邊際供需改善趨勢延續,奠定水泥景氣基礎;2、水泥股今年業績預期比較穩定,下半年如果經濟硬著陸,可作為防守品種,具有安全邊際,如果通脹回落,信貸放松,經濟起來,則可作為進攻品種,進攻性強;3、目前估值在行業比較中具有一定優勢;不利的方面:1、目前水泥價格處于歷史高位,噸毛利和ROE也都處于歷史高位,下半年或明年上升空間究竟還有多大,不可或知,而這將直接影響盈利判斷;2、前期有新線放開傳言(盡管全面放開不太可能),但未來會怎么放,哪里區域放,都值得觀察,這將直接影響供需變化;3、信貸持續收緊對水泥下游需求的影響已有所顯現,下半年這種影響會不會擴大,值得觀察;4、同樣是估值,目前是比較低,但是處于盈利高峰時的低估值并不值得很樂觀。綜合來看,我們認為下半年對水泥行業的判斷是不悲觀,謹慎樂觀,攻守兩相宜,靜待宏觀和行業數據明朗,重點關注那些后續成長性和盈利空間有進一步提升的區域和公司。公司方面建議關注冀東水泥、塔牌集團。
      玻璃行業:平板玻璃景氣下行周期,關注玻璃深加工。產能快速擴張對供需的影響使得玻璃價格持續下行,庫存上升,加上成本壓力,平板浮法玻璃行業盈利能力受到影響,行業景氣度處于下行階段。
      我們建議關注玻璃深加工行業,公司方面關注中航三鑫。
      其他新型建材:精選行業,自下而上,關注細分龍頭。其他建材涉及行業種類眾多,我們建議通過自下而上的研究方法,從研究個體公司入手,關注細分領域具有技術、渠道、資源等優勢的龍頭公司,我們相對看好玻纖制品行業、防水材料行業,混凝土減水劑行業,公司方面關注長海股份、東方雨虹、建研集團。
      風險提示:1、下游基建和房地產需求超預期下滑;2、煤炭、純堿、重油等原材料價格超預期上漲;3、行業競爭激烈加劇,企業盈利能力下滑。