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市場回顧:上周建筑建材板塊微漲0.9%,滬深300微漲0.6%,經歷2周大跌后,有所企穩反彈。其中,上周管材與玻璃分別上漲3.3%、1.8%,基礎建設與水泥均上漲1.4%。管材板塊主要受益于南水北調PCCP工程河南段集中招標。上周裝飾園林大跌2.9%,近一月整個板塊下跌13.7%,遠遠跑輸市場,與我們之前的判斷吻合。
水泥市場:上周,南京與南寧水泥價格出現回調,華東與中南區域其余城市表現平穩,在寒冬即將到來之際,水泥提價的趨勢可能提前結束,未來幾個月的價格表現可能以平穩為主。若華東與中南區域的水泥價格能夠保持在目前水平,那么區域內相關公司的四季度業績將明顯好于三季度。上周,其他區域僅有北京和貴陽小幅提價,但持續性還待觀察。
玻璃市場:11月以來,玻璃價格持續走弱,小幅下跌。10月份,平板玻璃價格上漲幅度較大,預計“玻璃-重油-純堿價格差”已經走出底部,公司盈利能力環比提升。近期,行業庫存隨著產能利用率的提升而見底回升,對玻璃價格的上漲形成了強大制約。
主要觀點:細分行業中,2012年業績高增長較確定的是裝飾園林公司,業績下降較確定的是強周期的水泥和玻璃公司,但前者估值偏高、投資吸引力不強,后兩者目前處于業績很差、估值較高的周期性底部區域,相應的投資吸引力更強一些。裝飾園林類公司近三個月調整幅度達到12%,遠大于滬深300的4.5%,符合我們之前的判斷。由于業績高增長在預料中,但持續性不強,因估值遠高于其他行業,所以近期估值水平開始回歸。
水泥因華東與中南區域的聯合提價已經初具成果,相關公司將直接受益,業績環比改善較為明顯;該區域的提價行動暫告一段落,預計價格維持在現有水平的概率較大,價格戰暫時恐難再現。
玻璃行業在虧損的背景下,供給端逐步收縮,終于迎來價格上漲,企業的盈利能力底部基本可以確立,10月份盈利反轉,建議積極關注。個股推薦:水泥看好華東龍頭海螺水泥(600585)和華新水泥(600801),玻璃看好業績處于低谷的旗濱集團(601636)。
風險提示:水泥價格戰再次打響;玻璃開工率增加導致庫存上升。
