玻璃期貨連續走強——莫信臆斷 理性投資

　　

      意料之外情理之中

　　

      5月26日以來，玻璃期貨出現了連續上漲行情，截至昨日價格漲幅超過6%。尤其是在30日漲停之后，當晚的夜盤跳空高開，表現較為搶眼。

　　

　　面對玻璃期貨近幾日強勁的表現，市場人士認為，這既在意料之外又是情理之中的事。

　　

　　在經歷了上個月一波下挫行情之后，玻璃期貨維持了將近一個月的低位橫盤，此番價格重拾升勢就表現強勁，并沒有明顯預兆。“知道價格會反彈，但不知道是什么時候，一時間不少投資者亂了手腳，節奏有些跟不上了。”一位期貨盤手表示。

　　

　　不過仔細想想，也在情理之中。據期貨日報記者了解，2016年的玻璃現貨市場表現呈現出穩中偏強的格局。沙河玻璃自1月中旬見底以來已累計上漲了144月/噸，華中市場自4月中見底以來上漲了64元/噸。2016年5月華北市場環比上漲24元/噸，同比上漲88元/噸。華中市場5月環比上漲40元/噸，同比上漲72元/噸。

　　

　　從廠家庫存角度看，截至5月27日，全國各主要玻璃生產企業玻璃庫存環比下跌1.4%，同比下跌5.7%。在庫存下降、價格上漲中，國內的產能也小幅增長，從年初至今國內玻璃實際產能小幅增長了2.5%。

　　

　　“目前國內玻璃市場的格局其實非常明晰，在供給小幅增長的情況下，生產端的庫存卻在小幅下跌，價格也在小碎步上漲，說明玻璃行業需求目前較為良好。”國泰君安期貨分析師張馳稱。

　　

　　據了解，目前華中廠家的庫存大大低于往年同期水平，河北沙河地區貨源緊俏，廠家庫存也一直保持極低水平，深加工廠家訂單充足，開工率高，原片價格一路平穩上行。

　　

　　“5月份以來，原本價格持續走弱的華南和華中市場價格出現50元左右的上漲，一方面是對前期低價格的修復，另一方面是生產企業主動提振市場信心的行為。”河北正大玻璃期貨部負責人莊自朝說，尤其是華中地區價格上漲，讓部分前期保持悲觀情緒的投資者認為期貨有修復貼水的必要性，投資者愿意增加買方頭寸。

　　

　　保持理性，市場臆斷不可信

　　

　　從上半年看，無論是華中、河北還是其他地區市場，都要好于去年同期的表現，這使得投資者對于“金九銀十”的玻璃旺季行情有了更高的預期。記者了解到，當前玻璃市場做多的最大邏輯就是對下半年旺季的一個樂觀預期。

　　

　　除此之外，在近兩天玻璃期貨價格上漲的環境下，市場出現了“玻璃期貨自報升貼水致玻璃期貨漲停”的聲音。分析人士認為，這只是一些交易者在不充分了解相關制度規則情況下的聯想和臆斷，并沒有事實邏輯支撐。

　　

　　5月26日，為滿足持有玻璃期貨標準倉單客戶個性化提貨需求，鄭商所在官網首頁“會員服務”-“倉單供求信息”欄目中開通了“玻璃廠庫自報現貨升貼水”欄目。玻璃交割廠庫每月最后三個交易日內通過該欄目發布下個月不同規格、種類的玻璃升貼水，有效期一個月，并承諾如果客戶需要提取非期貨標準規格的貨物，玻璃交割廠庫將按照發布的升貼水標準與客戶結算價差，按照與客戶約定的時間安排發貨。

　　

　　“自報升貼水，還是在現有合約上自報，這不是隨便現貨商怎么報價了嗎？”在某網站論壇，一位交易者認為自報升貼水導致了玻璃期貨價格的上漲。

　　

　　“但事實并不是這樣。”一位業內人士表示，在期貨交易完成、倉單注銷之后，倉單持有者與交割倉庫發生進入現貨提貨環節。由于期貨倉單是標準化倉單，因此如果提貨方需要提取非標準化貨物時，需要與廠庫協商升貼水，對于雙方來說往往時間倉促，協商并不充分。而鄭商所實行的這項自報升貼水業務，使得提貨方提前一個月就對升貼水有所了解，這有助于倉單注銷后提貨方串換貨，增強市場確定性和透明度，減小交易成本，也有助于玻璃交割廠庫通過這一平臺推廣質量更高、安全性更好、更節能的高端玻璃產品，鼓勵玻璃交割廠庫轉型發展。

　　

　　需要注意的是，廠庫自報升貼水是非標貨物的升貼水，這一制度僅適用于現貨領域，與期貨市場沒有任何利益關系。同時，自報升貼水是玻璃生產企業在現貨環節的自我承諾，交易所中間不做擔保。上述業內人士表示，在市場出現行情時，往往會出現了一些市場傳言，這些“解讀”的發布者水平參差不齊，甚至只是為了發泄自己的交易失利，希望交易者在參與市場時了解和熟悉相關領域的業務規則和市場情況，保持理性判斷，不要被傳言和臆斷所迷惑。

依據基本面理性決策，切莫跟風炒作

　　

　　盡管當前從現貨角度來看玻璃具備了一定的上漲條件，但市場人士認為，這并不意味著玻璃價格的上漲可以一蹴而就。從國家去庫存、去產能和去杠桿的政策看，未來玻璃消費仍將呈現穩中有降的趨勢，尤其是遏制一二線城市房地產過快上漲之后，房地產裝飾裝修對玻璃的消耗將會出現拐點，這是不以個人的意志為轉移的。

　　

　　“玻璃相對于螺紋等建材產品的使用周期有一定的滯后性，前期螺紋期貨價格的變化也將在玻璃期貨上重演，同時由于生產企業盈利增加，也會造成玻璃現貨產能的快速增長。”業內人士陳小飛說。

　　

　　對此，沙河科耀玻璃的相關負責人武延民也表示認同。“一方面，房地產的快速發展時期已經結束，需求方面難有大的起色，大幅上漲缺乏足夠的支撐；另一方面，目前玻璃廠利潤豐厚，隨著時間推移，供給量會逐步增加，所以難有真正的牛市，但短時間內的供需錯配引起的上漲是可能發生的。”

　　

　　“此外，接下來的時間里，北方地區即將進入麥收農忙，而六七月份也是北方地區玻璃消費的淡季，再者五月下旬以后，河北和山東等地區產能復產速度明顯加快，對沙河地區高企的價格有一定的制約作用。”在莊自朝看來，玻璃現貨價格短期內也不具備再次上沖的動力。

　　

　　需要注意的是，目前玻璃現貨只是緩慢小碎步上漲，期貨的快速拉漲，已經導致期貨升水幅度較大，后市大概率會引來大量倉單注冊。

　　

　　“期貨上的多頭基本不會在大幅升水的情況下接貨，因此從中期來看，對待玻璃期貨升水100點以上的上漲需要非常謹慎。”美爾雅期貨分析師陸志敏對期貨日報記者表示，目前的期貨價位已經升水于華中玻璃現貨，但華中即將迎來6月雨季，銷售壓力增大，加上安徽地區近期有生產線即將點火，中長期玻璃期貨寬幅振蕩的概率大。

　　

　　在武延民看來，此次玻璃上漲是基本面、技術面以及黑色反彈等多種因素疊加共振而引發的一波行情。“在做多情緒宣泄完之后，市場自然會回歸到基本面行情。”他建議投資者要理性看待此次上漲，依據基本面做出理性的投資決策，切莫跟風炒作。