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本周受地產政策預期影響有所下跌,市場對旺季的預期也開始降溫。實際情況如何,元宵節之后逐漸明朗,需求的利好因素在于冬季限工地使得部分需求延后到春季和地產投資依舊有韌性。利空因素在于前年以來的供給側改革對資金面和投資需求的壓制效果逐漸顯現。短期來看,風險在于此前較高的預期。真實需求不存在大幅波動的風險,季節性旺季仍比較明顯,本周多家超白玻璃大幅提價,泰山玻纖提價。
泰山玻纖本周無堿紗產品提價200元/噸,迎來節后新一輪漲價。隨著玻纖的性價比提升,下游應用領域不斷拓展,行業周期性減弱,成長性凸顯,同時鋼鐵等競爭產品價格上漲,有利于玻纖提升滲透率。我們認為,行業受供需緊張格局影響,長線價格仍存上漲預期,龍頭企業延續量價齊升。
玻璃產能復產升溫,2016年1月停產的大光明生產線將于3月15日點火,雖然持續的復產尚未填補沙河集中停產造成的缺口,但玻璃行業供給側偏弱,部分僵尸產能的復產需要警惕。
中期來看,周期股龍頭的業績匹配度仍是很好的,2018年普遍具有高增長和歷史低位的估值(見下表)。2020年之前需求平穩和供給側改革,剩者為王的邏輯依舊成立,尤其是具有供給側邏輯,又能走向全球需求的龍頭公司。未來市場份額會更加向龍頭企業集中,只有龍頭可以獲得增長。從過去兩年的漲幅來看,海螺超越了其他水泥股。海螺不僅提高了國內的市占率,而且國外新建產能也在加速。以海螺出色的戰略水平和戰術能力,加上本輪全球基建投資需求提供了水泥增量市場,公司的海外產能或加速釋放。玻璃等其他傳統周期性行業也是類似的演繹過程。
具備成長屬性的細分板塊此前受到較多的關注,估值普遍處在歷史區間的上限。從中期來看,業績持續兌現仍能帶來很大收益。短期在市場風格偏好也還有上沖動力。
