玻璃估值有望提升 水泥關注短期波段性機會

      玻璃數據周期傳動明顯，邏輯清晰

      挖掘歷史數據，我們認為玻璃各項統計數據之間傳導效果明顯，邏輯較為清晰。其中玻璃板塊相對大盤的估值有明顯的周期。將玻璃板塊業績用ttm同比處理，板塊估值提升將領先于行業業績約1年。而行業的銷量則與房屋竣工增速有較強的相關關系。在實際施工中，玻璃幕墻施工往往緊接著結構施工，導致實際玻璃的需求領先于竣工面積增速，而數據上也顯示玻璃銷量領先房屋竣工面積增速約8個月。

      玻璃行業估值有望崛起

      玻璃板塊業績與銷量和價格相關度較高。當前房屋竣工面積已經回升，未來趨勢有望得到確認，2018年11月份的玻璃銷量也有所提升。在玻璃行業庫存同比下行，產能集中冷修等其他數據的印證下，我們認為玻璃行業業績有望在竣工逐步提升時迎來業績釋放。行業估值水平有望在未來一段時間相關數據進一步確認后得到提升。

      建議關注春季開工水泥需求共振帶來的行業波段性投資機會

      當前市場對水泥板塊的整體判斷為2019年全年需求小幅下滑，價格承壓下行，板塊整體業績下滑。我們認為當前房屋新開工指數依然處于高位，對水泥依然形成需求支撐。而基建項目訂單回暖，固定資產投資數據提升，表明基建補短板已逐步啟動，將對水泥形成增量需求。在基建房建需求共振下，春季開工后水泥需求有望達到歷史新高，驅動行業業績短期進一步釋放，帶來板塊波段性的機會，建議跟蹤行業短期行業庫存水平的變化。

      建議關注基建補短板啟動對行業量的帶動以及價的支撐

      2019年水泥行業投資機會建議關注春節后，房地產新開工預計短期內仍將處于高位，基建補短板啟動情況對水泥價格水平和需求增量的支撐作用，重點從行業庫容率動態跟蹤以及固定資產投資驗證。

      評級面臨的主要風險

      上游原材料價格調整不及預期，房屋竣工未有改善，地產需求進一步下探，環保限產放松。