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4月份旺季來臨，水泥在下游需求復蘇下旺季順利提價，庫存保持較低水平；玻璃整體運行相對偏弱，價格延續3月走勢小幅下行，但前期積壓的庫存有所緩解，庫存回落主要集中于華北和中南地區。
我們認為5月非金屬建材板塊目前整體仍可做多，理由如下：①行業運行較好，需求有所回暖，供給控制仍在繼續；②今年水泥盈利中樞仍高于去年達到歷史高位，玻璃行業運行階段性承壓，但因潛在冷修產能較多，未來若地產竣工復蘇，冷修產能釋放，行業再均衡可期；③雖然市場對貨幣政策后續演變預期轉謹慎，但現階段宏觀已初現企穩跡象，若趨勢延續，現階段做多周期具備一定中長期戰略意義。分行業來看：
①水泥：近幾年，水泥行業與其他周期兄弟行業相比的優越性不斷被印證，盈利驅穩，杠桿走低，現金牛，分紅率提升，中長期配置價值凸顯。年初至今的水泥價格表現也使得市場對水泥板塊全年盈利中樞上修，若宏觀經濟企穩跡象延續，中長期白馬估值仍有向上修復的空間；推薦海螺水泥、華新水泥、塔牌集團；區域層面關注需求持續向好華北區域，推薦冀東水泥、金隅集團。
②玻璃：現貨價格表現疲軟，同時短期復產產能持續投放使得庫存壓力近期難顯著消除，若盈利下行引發行業冷修潮將有利于行業供求格局的中長期改善，期待再均衡。此前市場對竣工回暖預期較高，密切關注后續地產數據運行，鑒于近期股價調整較多，繼續推薦旗濱集團、信義玻璃。
③其他建材：把握基本面優質前期超跌的優質個股：中長期推薦大國制造中國巨石；渠道和產品布局效果逐步顯現，厚積薄發的堅朗五金；以及其余優質子行業龍頭偉星新材、三棵樹、再升科技等。5月推薦：堅朗五金、再升科技
風險提示：（1）宏觀經濟快速下行導致行業需求端出現超預期下滑；（2）行業價格受到行政干預；（3）產能限制政策松動，供給超預期。
